——白酒上市公司2014年年報解讀
截至4月10日，16家白酒上市公司中已有6家發布年報，3家發布了業績快報，2家發布了業績預報，尚未發布2014年年報、業績快報或者業績預告的白酒上市公司共計5家，分別是貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、金種子酒和伊力特，其中，貴州茅臺和古井貢酒在其他場合披露了2014年的業績信息。所以當前披露的信息已經足夠反映白酒上市公司2014年的全貌。
如果要定義2014年白酒上市公司的總體表現和走勢特點，可以用“調整分化，穩者為王”來概括。保持營業收入和凈利潤兩大核心指標的“雙增長”對于當前白酒上市公司已經是一種奢望，在行業動蕩之中，能夠應對各種暗流和風浪，保持業績相對穩定已經實屬不易。與此同時，上市公司業績分化的趨勢也相對顯著，基本延續了2013年的分化格局。
企業篇
老白干酒2014年年報解讀（見表1）
老白干酒2014年度公司計劃實現營業收入18.1億元，實際實現營業收入21.09億元，完成年計劃的117%，同比2013年增長17%；但凈利潤只有0.59億元，同比減少9.80%。年報分析指出，2014年老白干酒積極調整產品結構和產品定位，轉換營銷理念，創新營銷策略，加強市場網絡建設，精耕細作，銷售渠道向縱深發展，幾方因素共同作用，推動了2014年白酒銷量出現兩位數提升。
| 主要會計數據 | 2014年 | 2013年 | 本期比上年同期增減（%） | 2012年 |
| 營業收入 | 2,109,156,606.01 | 1,802,703,972.76 | 17.00 | 1,666,270,390.68 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | 59,137,573.82 | 65,559,675.89 | -9.80 | 112,241,323.04 |
表1-2
| 行業分類 | 項目 | 2014年末（噸） | 2013年末（噸） | 同比增速（%） |
| 酒類銷售 | 銷售量 | 30175.09 | 28003 | 7.76 |
| 生產量 | 39217.43 | 34422.63 | 13.93 | |
| 庫存量 | 44642.12 | 35599.78 | 25.40 |
從表1-2數據可見，老白干酒的產、存、銷相對良性，銷售量同比增長7.76%，生產量同比增長13.93%；庫存量同比增長25.40%，市場銷售以及對未來發展的預期都比較積極。
表1-3：老白干酒主營業務分行業、分產品情況（單位：元）
| 分行業 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年增減（%） | 營業成本比上年增減（%） | 毛利率比上年增減（%） |
| 白酒 | 1,828,939,469.68 | 634,367,085.15 | 65.32 | 5.90 | -22.62 | 12.79 |
| 服務 | 206,871,222.98 | 177,556,026.31 | 16.51 | 0 | 0 | 0 |
表1-4：老白干酒主營業務分地區情況（單位：元）
| 地區 | 營業收入 | 營業收入比上年增減（%） |
| 華北地區 | 1,356,136,744.86 | 16.40 |
| 其他地區 | 738,117,110.74 | 15.77 |
白酒是老白干酒主營業務收入的主要來源，白酒營業收入占主營業務收入的86.71%。相比總營業收入，白酒產品的營業收入為18.29億元，同比增長5.90%，低于總營業收入17%的同比增幅，這主要是由于老白干酒在服務業務上創造了2.07億元的增量。此外，白酒業務營業成本同比去年大幅減少22.62%，大幅提升了利潤水平，而老白干酒2014年提高中高檔酒銷售占比的經營導向也是利潤空間提升的重要原因。老白干酒2014年凈利潤同比減少，與其業務結構調整以及服務業相對較低的利潤率有關。
分地區情況顯示，2014年老白干酒省內、外營業收入增長較為均衡，其中華北地區營業收入增長16.40%，其他地區增長15.77%。同時，其他地區營業收入占據老白干酒總營業收入的三分之一，這反映出老白干酒省外市場拓展相對穩健。
瀘州老窖2014年年報解讀（見表2）
瀘州老窖出現較大幅度業績波動多少出乎業界預料。相比2013年營業收入104.31億元，2014年瀘州老窖營業收入同比減少48.68%，而凈利潤下滑幅度更大，同比下滑了74.41%。這表明瀘州老窖仍處于調整階段，是否已到業績底部還要參考2015年第一季度業績表現。
表2-1（單位：元）
| 主要會計數據 | 2014年 | 2013年 | 本期比上年同期增減（%） | 2012年 |
| 營業收入 | 5,353,442,161.34 | 10,431,124,740.82 | -48.68 | 11,556,353,850.89 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | 879,794,569.19 | 3,437,822,898.06 | -74.41 | 4,390,257,185.30 |
表2-2
| 行業分類 | 項目 | 單位 | 2014年 | 2013年 | 同比增減（%） |
| 酒類 | 銷售量 | 噸 | 189,280.01 | 218,200.17 | -13.25 |
| 生產量 | 噸 | 197,641.1 | 178,649.08 | 10.63 | |
| 庫存量 | 噸 | 35,104.56 | 26,743.47 | 31.26 |
表2-3：瀘州老窖主營業務構成情況（單位：元）
| 分產品 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年同期增減（%） | 營業成本比上年同期增減（%） | 毛利率比上年同期增減（%） |
| 高檔酒類 | 898,416,567.92 | 107,228,398.70 | 88.06 | -68.79 | -68.71 | -0.03 |
| 中檔酒類 | 585,986,569.06 | 284,771,171.55 | 51.40 | -81.77 | -78.40 | -7.58 |
| 低檔酒類 | 3,522,126,599.32 | 2,380,063,006.75 | 32.43 | -13.10 | -15.27 | 1.73 |
| 合計 | 5,006,529,736.30 | 2,772,062,577.00 | 44.63 | -50.65 | -37.99 | -11.31 |
2014年瀘州老窖庫存量比去年同期增加8,361.09噸，增長31.26%，這主要受到三方面因素影響：一、2014年生產量小幅增長10.63%；二、2014年銷售量同比下降13.25%；三、為了疏通渠道，瀘州老窖大量回購經銷商庫存。
在2014年的營業收入構成中，低檔酒已經占據了主導地位。高檔酒營業收入8.98億元；中檔酒營業收入5.86億元；而低檔酒營業收入為35.22億元。其中高檔酒營業收入同比下降68.79%，中檔酒營業收入下降81.77%，低檔酒相對穩定，營業收入只下降了13.10%。高檔酒和中檔酒承受的調整壓力都比較大。此外，在各檔酒類的營業收入出現下滑的同時，其營業成本也呈現出相同幅度的下滑，所以瀘州老窖各檔酒類產品的毛利率總體變化不大。
在營業收入的區域分布上，西南地區實現營業收入最高，達21.52億元，華北地區次之，為9.13億元，華中地區則為7.77億元，其他地區營業收入合計11.65億元。但在華北、華中和西南三個重點片區中，2014年營業收入下滑幅度最大的是華北地區，下滑63.81%，華中地區次之，下渭51.66%，西南地區下滑44.54%。相比營業收入增減，營業成本相對較高的區域是西南地區和其他地區，營業成本分別只下降了28.09%和15.20%。
表2-4（單位：元）
| 分地區 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年同期增減（%） | 營業成本比上年同期增減（%） | 毛利率比上年同期增減（%） |
| 華北 | 912,591,300.51 | 451,851,603.94 | 50.49 | -63.81 | -64.08 | 0.38 |
| 華中 | 777,358,891.58 | 463,508,004.07 | 40.37 | -51.66 | -41.98 | -9.96 |
| 西南 | 2,151,664,778.08 | 1,059,720,972.84 | 50.75 | -44.54 | -28.09 | -11.27 |
| 其他 | 1,164,914,766.12 | 796,981,996.15 | 31.58 | -45.47 | -15.20 | -24.43 |
瀘州老窖在年報中剖析了自身存在的幾大問題：一、國窖1573“挺價”屬決策失誤；二、經銷商專業性參差不齊，部分經銷商不能適應外部環境的變化，抗風險能力較弱；三、對于中高檔產品價格持續下跌，渠道價格倒掛和渠道庫存大，公司應對不及時；四、品牌品種多，但形成單品規模的少，市場分布廣，但形成規模核心市場的少；五、營銷隊伍轉型問題。
為此，瀘州老窖2014年重點開展了以下幾方面工作：一、2014年7月，國窖1573順勢大幅下調產品價格，恢復渠道活力和信心；二、全力幫扶庫存量較大經銷商完成渠道轉型，集中解決了國窖1573的渠道遺留問題；三、建立營銷聯席會議制度，統一協調和管理公司全體系產品銷售工作；四、推動經銷商成立了特曲公司、窖齡酒公司等系列產品專營公司，公司品牌管理逐步由“事業部制”向“公司制”變革；五、適應消費新形勢，開發了一系列新產品：60版、80版特曲、大曲酒、三人炫、瀘小二等產品迎合了個性化消費需求。
今世緣2014年年報解讀（見表3）
據年報顯示，2014年今世緣實現營業收入24億元，同比下降4.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.46億元，同比下降5.24%。年報指出，今世緣中高檔產品銷售下降，導致了公司營業收入和凈利潤小幅下降。
表3-1
| 行業分類 | 項目 | 2014年（千升） | 2013年（千升） | 同比增速（%） |
| 酒類銷售 | 銷售量 | 30234 | 30518 | -0.93 |
| 生產量 | 29396 | 32470 | -9.47 | |
| 庫存量 | 5901 | 6739 | -12.44 |
從表3-1可見，今世緣2014年銷售量30234千升，生產量29396千升，庫存量只有5901千升，產、存、銷結構相對理性和良性。同比2013年，銷售量只下降了0.93%，下降幅度最低；生產量同比下降9.47%；而庫存量下降12.44%，下降幅度最大。這一變化也反映出今世緣相對較高的整體運營質量。
表3-2：今世緣主營業務分產品情況（單位：元）
| 分產品 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年增減（%） | 營業成本比上年增減（%） | 毛利率比上年增減（%） |
| 酒類 | 2,382,068,160.53 | 699,390,899.58 | 70.64 | -4.34 | -4.35 | 沒變化 |
白酒占據今世緣業務結構絕對主體，白酒營業收入23.82億元，其毛利率高達70.64%，可見其中高檔產品銷售占比較高。相比2013年，今世緣白酒業務營業收入和營業成本微降，市場相對穩定。
表3-3：今世緣主營業務分地區情況（單位：元）
| 地區 | 營業收入 | 營業收入比上年增減（%） |
| 江蘇省內 | 2,256,053,833.80 | -3.91 |
| 江蘇省外 | 126,014,326.73 | -11.41 |
由業務區域分布可見，省內市場是今世緣營業收入的主體來源，貢獻度高達22.56億元，占比94.71%；省外市場僅貢獻1.26億元，差不多只相當于省內營業收入的二十分之一。而且，省內營業收入相對2013年同比僅下降3.91%，而省外營業收入則下降了11.41%。可見其在省內根據地市場具有相對較強的掌控力。
山西汾酒2014年年報解讀（見表4）
在業績表現上，山西汾酒與瀘州老窖具有相似性。2013年業績相比2012年均出現相對小幅下渭，但2014年業績下滑幅度顯著加大。這說明2014年山西汾酒的調整還在持續深入，當然，數據表現具有滯后性，山西汾酒業績是否在2014年見底，還要參考其2015年業績表現。
表4-1：山西汾酒主要會計數據（單位：元）
| 主要會計數據 | 2014年 | 2013年 | 本年比上年增減（%） | 2012年 |
| 營業收入 | 3,916,067,368.51 | 6,087,199,948.02 | -35.67 | 6,478,763,909.72 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | 355,758,196.70 | 960,424,806.93 | -62.96 | 1,327,314,482.43 |
表4-2：山西汾酒主營業務分行業情況（單位：元）
| 分行業 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年增減（%） | 營業成本比上年增減（%） | 毛利率比上年增減（%） |
| 食品制造業 | 3,876,909,564.34 | 1,249,067,584.32 | 67.78 | -35.81 | -16.14 | -7.56 |
表4-3：山西汾酒主營業務分產品情況（單位：元）
| 分產品 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年增減（%） | 營業成本比上年增減（%） | 毛利率比上年增減（%） |
| 白酒 | 3,657,833,248.35 | 1,135,841,921. | 68.95 | -35.65 | -14.84 | -7.59 |
| 配制酒 | 219,076,315.99 | 113,225,662.35 | 48.32 | -38.34 | -27.32 | 7.83 |
表4-4：山西汾酒主營業務分地區情況（單位：元）
| 地區 | 營業收入 | 營業收入比上年增減（%） |
| 省內 | 2,197,374,812.70 | -39.43 |
| 省外 | 1,679,534,754.64 | -30.36 |
山西汾酒2014年酒類營業收入38.77億元，毛利率67.78%，相對較高，可見中高檔酒在銷售占比中占重要地位。相比2013年，汾酒酒類營業收入下降35.81%，而營業成本只下降了16.14%，這拉低了產品的毛利率水平。
除了白酒之外，以竹葉青為代表的配制酒是汾酒的一大特色。2014年其白酒營業收入為36.58億元，占據主導地位；配制酒營業收入2.19億元，規模優勢尚不明顯。相比2013年，白酒營業收入同比下降35.65%，而配制酒下降38,34%，幅度相對更大。
從分地區來看，省內外營業收入結構逐步趨于均衡，省內市場實現營業收入21.97億元，省外市場實現營業收入16.80億元。從下降幅度來看，省內市場明顯大于省外，省內下滑39.43%，省外下滑30.36%。這與山西省內經濟和產業結構轉型的壓力相關，煤炭經濟發展受阻導致省內中高檔白酒消費需求萎縮。
順鑫農業2014年年報解讀（見表5）
順鑫農業2014年實現營業收入94.81億元，同比增長4.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.59億元，同比增長81.85%。
表5-1
| 行業分類 | 項目 | 單位 | 2014年 | 2013年 | 同比增減（%） |
| 白酒行業 | 銷售量 | 千升 | 265,031.57 | 218,429 | 21.34 |
| 生產量 | 千升 | 266,089.2 | 239,317 | 11.19 | |
| 庫存量 | 千升 | 49,630 | 2.13 |
年報指出，2014年公司白酒銷售情況良好，白酒生產量266,089.2千升，同比增長11.19%，銷售量265,031.57千升，同比增長21.34%，庫存量50,687.63千升，同比只增長了2.13%。不僅全部呈現正增長，而且銷量增幅最大，庫存增幅最小，運營較為良性。
表5-2：順鑫農業主營業務構成情況（分行業）（單位：元）
| 分行業 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年同期增減（%） | 營業成本比上年同期增減（%） | 毛利率比上年同期增減（%） |
| 白酒行業 | 4,120,135,214.82 | 1,759,257,798.84 | 57.30 | 10.05 | 18.52 | -3.05 |
| 屠宰行業 | 2,610,566,204.88 | 2,387,852,775.44 | 8.53 | -12.27 | -13.43 | 1.22 |
| 建筑業 | 974,575,453.19 | 838,842,290.29 | 13.93 | -22.72 | -26.49 | 4.42 |
| 房地產業 | 1,128,579,812.30 | 803,875,488.45 | 28.77 | 156.71 | 106.40 | 17.36 |
根據分行業統計數據，2014年白酒營業收入41.20億元，在順鑫農業總營業收入中的占比43.46%。白酒業務毛利率57.30%，相比其他業務最高，而且白酒營業收入增長穩定，增幅為10.05%，相比之下，屠宰和建筑業務的營業收入則出現同比兩位數下滑，只有房地產業營收猛增156.71%，實現11.29億元，但其毛利率水平與白酒仍有較大差距。
沱牌舍得201 4年年報解讀（見表6）
表6-1：沱牌舍得主要會計數據（單位：元）
| 主要會計數據 | 2014年 | 2013年 | 本期比上年同期增減（%） | 2012年 |
| 營業收入 | 1,444,983,261.78 | 1,418,591,744.29 | 1.86 | 1,959,461,529.21 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | 13,389,353.11 | 11,774,193.80 | 13.72 | 369,857,619.98 |
表6-2
| 行業分類 | 項目 | 2014年（噸） | 2013年（噸） | 同比增速（%） | 變動30以上原因說明 |
| 酒類銷售 | 銷售量 | 41,069.87 | 31,896.60 | 28.76 | |
| 生產量 | 40,855.39 | 33,024.70 | 23.71 | ||
| 庫存量 | 2,484.54 | 2,699.02 | -7.95 |
表6-3：沱牌舍得主營業務分行業（單位：元）
| 分行業 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年同期增加（%） | 營業成本比上年同期增加（%） | 毛利率比上上年同期增減（%） |
| 酒類 | 1,257,699,663.14 | 612,184,113.93 | 51.33 | 2.47 | 36.27 | -12.08 |
| 醫藥 | 151,302,901.08 | 77,005,586.21 | 49.11 | 1.52 | -9.98 | 6.51 |
| 合計 | 1,409,002,564.22 | 689,189,700.14 | 51.09 | 2.36 | 28.87 | -10.06 |
表6-4：沱牌舍得主營業務分產品情況（單位：元）
| 分產品 | 營業收入 | 營業成本 | 毛利率（%） | 營業收入比上年同期增減（%） | 營業成本比上年同期增減（%） | 毛利率比上年同期增減（%） |
| 中高檔酒 | 806,036,471.26 | 310,615,559.94 | 61.46 | -6.02 | 25.58 | -9.7 |
| 低檔酒 | 451,663,191.88 | 301,568,553.99 | 33.23 | 22.17 | 49.36 | -12.16 |
表6-5：沱牌舍得主營業務分地區情況（單位：元）
| 地區 | 營業收入 | 營業收入比上年增減（%） |
| 四川省遂寧市 | 1,257,699,663.14 | 2.47 |
2014年沱牌舍得營業收入較上年同期增長1.86%，凈利潤基數較小，2014年同比增長13.72%。年報分析指出，主要原因是受市場環境影響，公司調整產品結構，中低價位產品銷售有所增長所致。
2014年沱牌舍得基本保持產銷平衡，產量40,855.39噸，同比增長23.71%；銷量41,069.87噸，同比增長28.76%；庫存量則降低了7.95%。可見其總體運營較為良性。
2014年沱牌舍得酒類營業收入12.58億元，占據總營業收入的87%。酒類營業收入同比2013年增長2.47%，但營業成本同比大幅增長36.27%，拉低了酒類業務的毛利率水平。
從酒類營業收入構成來看，中高檔酒實現營業收入8.06億元，低檔酒實現營業收入4.52億元；中高檔酒營業收入同比下降6.02%，而低檔酒則同比大幅增長22.17%。應該看到，盡管低檔酒營收顯著增長，但其2014年營業成本則同比大幅攀升了49.36%，這一方面進一步拉低了低檔酒的毛利率，另一方面也說明其低檔酒目前處于拓市投入階段。
2014年沱牌舍得主要立足于本土市場拓展，酒類銷售全部集中在四川省遂寧市。
鬼酒2014年業績快報、2015年第一季度預告分析
4月9日，酒鬼酒股份有限公司選擇同時發布了2014年年度業績快報和2015年第一季度業績預增公告。據業績報告顯示，2014年酒鬼酒實現營業收入3.88億元，同比減少43.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-0.97億元，同比下降165.72%。但在2015年第一季度業績報告中，酒鬼酒預計將實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1500萬元～2000萬元，較去年同期的163萬元增長達820%～1127%。
酒鬼酒在業績層面的“極端表現”首先要歸結于酒鬼酒的調整節奏。其在2014年業績快報中表示，公司戰略轉型在報告期末才初步完成，所以轉型成果不可能體現到2014年的業績當中，而是“把陽光都留給了春天”。
其二，不可否認，連續大幅下滑之后，酒鬼酒的業績基數已經跌到了史上低點。單從凈利潤來看，2012年酒鬼酒實現凈利潤4.95億元，同比大增157.22%；2013年卻虧損0.37億元，同比大幅下滑107.4%；2014年虧損額增大至0.97億元，同比大幅下降165.72%。站在虧損的基點上，酒鬼酒在業績表現上稍有風吹草動看上去便不免有點“夸張”了。
其三，酒鬼酒根據地打造初見成效。酒鬼酒身上的全國品牌基因和高端酒基因，使其在政商務團購消費大潮中如魚得水，2012年達到業績高點，實現營業收入16.52億元。但塑化劑風波和行業調整的雙重沖擊讓酒鬼酒品牌導向的運營方式面臨危機，業績大幅萎縮的背后，是地面掌控力的薄弱。所以酒鬼酒從2013年開始進行戰略調整，將主要兵力集中投向湖南本土市場，打造根據地市場并漸次向外圍乃至全國市場滲透，成為鬼酒鬼的新方向。酒鬼酒業績拐點的出現，在很大程度上標志著酒鬼酒的根據地市場建設已經逐步到位。
其四，酒鬼酒產品戰略調整成果開始傳遞至業績層面。面對行業變局，酒鬼酒在產品策略上進行了對應調整，推出了一系列定位大眾的新品，配合區域市場深耕，其性價比優勢有效刺激了市場動銷。從短期看，大眾產品從整體上拉低了酒鬼酒的盈利能力，但從長期看，大眾產品的成長對于酒鬼酒構建扎實的增長結構更加有力。
其五，酒鬼酒試水互聯網產品創新，并初嘗勝果。2014年白酒行業發生了很多事，但其中有一個現象級的事件，那就是酒鬼酒封印這款互聯網白酒產品的名噪一時。該產品在營銷推廣的策劃上完全遵循了互聯網的傳播規律，采取了互聯網的玩法和套路，可以說是目前為止酒業最成功的互聯網創新營銷案例。酒鬼酒封印借助《糖煙酒周刊》微信公眾號——酒說(jiushu099)，通過策劃熱點、傳播熱點成功地把自己打造為一款標志性的互聯網超級單品。20天一個億，這是一個酒業神話，也展現了互聯網時代白酒創新的巨大空間。酒鬼酒借助互聯網營銷創新，不僅為短期業績復蘇注入了動力，而且也為未來增長奠定了堅實的創新基礎。
洋河股份2014年業績快報分析（見表7）
表7：洋河股份2014年度主要財務數據和指標（單位：元）
| 項目 | 本期 | 上年同期 | 增減變動幅度（%） |
| 營業總收入 | 14,658,796,394.96 | 15,023,624,944.56 | -2.43 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | 4,524,482,118.46 | 5,002,071,835,86 | -9.55 |
洋河股份是一二線白酒企業中業績表現最為穩健的公司之一，業績雖有下滑，但保持在相對較小的幅度上。洋河的穩健主要有三方面原因：江蘇根據地的豐厚土壤。江蘇經濟發展的底子厚，發展活力充沛，洋河在本土的深耕有足夠的空間，這是支撐洋河業績穩定的基礎因素。二、洋河的轉型夠快。從以政商務團購為主導的營銷模式向強化地面掌控力的營銷模式的應對調整和轉變，足以顯現洋河系統優勢的強大。三、創新增長極。在酒業，創新已經成為洋河身上的標簽之一，不可否認，洋河在產品、營銷、戰略等層面的一系列創新實踐和成果為其可持續發展奠定了堅實的增長基礎。
青青稞酒2014年業績快報分析（見表8）
表8：青青稞酒2014年度主要財務數據和指標（單位：元）
| 項目 | 本期 | 上年同期 | 增減變動幅度（%） |
| 營業總收入 | 1,354,912,526.52 | 1,437,727,158.23 | -5.76 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | 316,625,214.98 | 373,386,786.88 | -15.20 |
在行業調整期，青青稞酒表現出了相對較強的增長勢頭，在整體相對低迷的2013年，青青稞酒的營業收入仍同比增長20.13%。但隨著行業調整持續深入，青青稞酒2014年經營業績開始由正轉負。但總體上其業績調整幅度并不大，營業收入同比僅下降了5.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降幅度相對較大，為15.20%。青青稞酒的優勢在于兩點：一是具有產品特色和差異化優勢，二是地處西北一隅，具有相對寬松的發展空間。其在業績快報中分析指出，公司由于加大了市場營銷力度和管理支出，費用較去年同期增長較大，公司業績較去年同期有一定程度的下降。
皇臺酒業2014年業績預告分析（見表9）
表9：皇臺酒業業績預告期間：2014年1月1日至2014年12月31日
| 項目 | 本期 | 上年同期 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | 虧損：約4000萬元 | 虧損：2930.53萬元 |
皇臺酒業在業績預告中表示，由于白酒行業步入了深度調整期，公司中高檔產品銷量急劇下滑，營業收入比去年同期下降近37%以上，導致公司2014年年度凈利潤出現了較大幅度的虧損。
水井坊2014年業績預告分析（見表10）
| 項目 | 本期 | 上年同期 |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤 | -4.0億元至-4.3億元 | -15,357萬元 |
相比2013年，水井坊2014年的業績虧損額進一步擴大至-4.0億元至-4.3億元。其對本期業預虧的主要原因歸納為四方面：一、宏觀政策、經濟環境對酒業不利影響仍在持續，公司生產經營受到較大沖擊，但整體好于2013年初預期。二、公司對邛崍項目進行了戰略收縮，2014年對邛崍項目計提了減值準備。三、公司最近幾年將繼續加大在廣告宣傳及品牌建設方面的投入，預計使用前期遞延所得稅資產的可能性較低，公司根據《企業會計準則》減計了相應遞延所得稅資產。四、為合理控制管理成本，提高人員工作效率，公司開展了組織架構及人員優化工作，形成了較大的一次性費用支出。
古井貢酒2014年業績分析
截至筆者發稿，古井貢酒尚未在上市公司層面公布其2014年的相關業績信息，但古井集團董事長梁金輝曾在《2015新年獻詞》中提及，古井貢酒2014年全年實現營業收入59.25億元，較2013年增長5.79%，利潤總額8.10億元，同比降低2.52%。
2014年古井貢酒的經營業績將延續2013年的穩健態勢，這基本上不會有太多懸念。這是由其發展戰略、增長動力和增長結構等因素決定的。近兩年，古井貢酒著力在省內市場構建和擴充其省內第一品牌的戰略定位和優勢，古井貢酒年份原漿獻禮版、5年和8年在50～200元價格帶已經形成相對強勢的占位，省內市場競爭優勢日益明顯，這為保持其業績穩定，支撐其向外圍拓展打下了堅實的根基。這種戰略導向也決定了古井貢酒基本走勢的穩定性。2014年前三季度，古井貢白酒營業收入增幅位居白酒上市公司第一位。
貴州茅臺2014年業績分析
截至筆者發稿，貴州茅臺也未在上市公司層面公布其2014年相關業績信息，但據相關媒體報道，茅臺集團董事長袁仁國此前曾在相關場合透露，截至2015年3月5日（從年初至3月5日），茅臺酒銷售4000多噸，同比增長39%，銷售額同比增長32.5%，銷售收入達92.94億元。雖然未正式公布相關數據，但貴州茅臺2014年業績保持相對穩定已在預料之中。從茅臺高端酒調整結果來看，適度放量并未使價格體系陷于被動，這體現出茅臺酒的品牌力和需求剛性，也保證了茅臺酒銷售大盤的穩定。而隨著“四醬”以及賴茅、華茅、王茅等多元增長極的打造成型，貴州茅臺的增長結構將更加厚實，而高端酒騰挪的空間也將更大。
趨勢篇
2014年白酒上市公司的業績表現基本延續了2013年陣營分化的格局演變趨勢。
一、在一二線白酒企業中，貴州茅臺、洋河股份的業績表現相對穩健；二、牛欄山、今世緣、古井貢酒、老白干酒等具有較強區域市場基礎的白酒企業基本保持了增長或微降的業績走勢；三、瀘州老窖、山西汾酒等一二線酒企較大幅度的經營業績下行態勢，在2014年并未得到實質性改觀；四、2014年酒鬼酒、水井坊在業績層面仍未能扭虧為盈。
不同陣營的分化有共性原因，也有個體原因。在第一個陣營中，貴州茅臺和洋河股份業績保持穩健的原因就不一樣。貴州茅臺雖然一度面臨較大的高端酒調整壓力，但從2014年的業績預期來看，茅臺酒的適度放量和剛性需求有利支撐了其業績穩定；而洋河股份的穩健主要得益于兩方面，一是深厚、扎實的區域市場掌控力，二是戰略層面的創新力和執行力。目前來看，洋河正試圖將戰略層面的創新轉化為業績層面的增量，比如試水洋河1號以及微分子酒的產品創新，相比其他酒企，洋河股份在轉型創新方面更具活力。
在第二個陣營中，古井貢酒、今世緣、牛欄山等幾家白酒企業的增長具有相對顯著的共性。這幾家酒企的共性特征在于，它們都是立足于區域深耕，并逐步嘗試向外圍滲透的典型代表，嚴格地講，這幾家酒企正處于從區域品牌向全國化品牌蛻變的過程之中。它們的優勢在于有殷實的“根據地”做后盾，進可攻，退可守。而且從戰略層面看，它們也都采取了相對穩健的發展策略，即不是全面布局，而是首先從外圍開始逐個區域“夯實木樁”，以這種步步為營的戰略為支撐的增長也更加穩健和厚實。
在第三個陣營中，瀘州老窖和山西汾酒2014年業績未能扭轉大幅下滑態勢的原因有共性，也有個性。瀘州老窖面臨的是系統性調整，從國窖1573到百年窖齡酒再到特曲，重新構建高端、中高端產品的市場定位和價格體系，并有效對接和激活相應的消費需求，這是瀘州老窖的調整難點，這需要時間和耐心。相對而言，以博大公司為代表的瀘州老窖低檔產品的經營業績則要穩健得多；山西汾酒業績提振不力的原因在于兩方面，一是除了山西本土和河南之外，汾酒近年來并未真正形成更加多元的增長布局，二是山西省內支撐中高端白酒消費的資源型經濟發展模式受到嚴重沖擊，煤炭行業的蕭條對于白酒，尤其是高端白酒消費活躍度的影響將是深遠的。
在第四個陣營中，導致不同企業業績大幅虧損的原因則更為復雜。酒鬼酒方面，前期選擇了品牌化運作的發展方向，但在酒業環境巨變的形勢下，酒鬼酒在區域市場根系扎得不夠深的短板開始顯現。酒鬼酒在這方面已有所動作；水井坊持續低迷的業績表現看似是市場層面的問題，實則企業“內部調理”尚不到位所致。憑借水井坊的品牌基因，如果企業內部調整到位，其市場反彈甚至重新進入高端酒一線陣營也只是時間問題。
市場發展是動態的，格局也不可能是一成不變的，酒業發展是一場長跑，期待2015年的中國酒業更加精彩！
