2016年下半年，在經歷了長達兩年多的下滑之后，國內啤酒的月度同比產量終于止跌回升，行業最困難的時刻逐漸散去。
不過，這樣的好轉景象在燕京啤酒身上似乎沒有得到任何體現。
燕京啤酒2016年的三季報顯示，公司啤酒的銷量并沒有隨著行業的轉暖而改善。
在國內啤酒三大龍頭中，燕京啤酒在行業弱勢中的表現遠遜于華潤和青島啤酒兩大競爭對手，行業觸底反彈在燕京啤酒也看不到跡象。
市場并非對燕京啤酒沒有期待，兩大私募明星——王亞偉的昀灃和裘國根的重陽都是出現在公司股東名單中的顯赫人物。更加不可思議的是，燕京啤酒銷量只有青啤60%左右，兩家公司的員工總人數卻幾乎是旗鼓相當。燕京啤酒的生產工人甚至要比青啤還多出了近4000人，高度工業化生產的啤酒在燕京啤酒這里是手工生產？
燕京啤酒難見反彈
根據統計局的數據，2016年8月，中國啤酒產量517.2萬千升，同比增長4.2%。這是自2014年7月啤酒銷量連續下跌25個月之后首次呈現同比增長，這樣的增長并非曇花一現，12月的同比增幅甚至高達15.2%。
從2016年8月至12月，中國啤酒月度產量始終保持了正增長。啤酒行業2016年全年累計產量4506.4萬千升，累計同比減少0.1%，止住了上半年4.3%的大幅下跌趨勢，距離年度正增長只有一步之遙。
要知道，這是國內啤酒產量在進口啤酒繼續高增長情況下實現的回暖。2016年，中國進口啤酒64.64萬千升，同比增長20.07%，繼續刷新歷史新高�？梢�，國內啤酒產量在2016年下半年的反彈并不是依靠限制進口取得的。
不過，這樣喜人的形勢在燕京啤酒并沒有得以展現。
2016年1-9月，燕京啤酒實現啤酒銷量398.33萬千升，而上半年實現啤酒銷量267萬千升，這意味著三季度的銷量為131.33萬千升。
2015年前三季度，燕京啤酒實現啤酒銷量444.52萬千升，2015年上半年為296萬千升，第三季度的銷量為148.52萬千升。燕京啤酒2016年第三季度的銷量不但沒有反彈，同比還下降了11.57%。
雖然2016年全年的業績還未出爐，機構卻并不看好。中金公司就表示，燕京啤酒2016年總銷量預計同比下跌9.3%，相比前三季度10.4%的降幅略有好轉，全年凈利潤仍處于下滑態勢。
海通證券也認為，燕京啤酒復蘇落后于同業，亟需改革助力。雖然銷量有所下滑，公司高端化趨勢明確，亟須通過改革釋放活力，扭轉持續下滑趨勢。
燕京啤酒相關負責人對《證券市場周刊》記者表示，公司2016年下半年以來的產銷量降幅也是收窄的。
燕京啤酒董事會換屆延期已經逾一年。公司第六屆董事會、監事會已于2015年8月26日屆滿，新一屆董事會的人選一再拖延。根據最新公告，即使是不再繼續拖延，新任董事會要到2017年年中才能走馬上任。
無論是買入的明星私募，還是機構的研報中，燕京啤酒的改革預期應該都是重中之重。對于公司自身的經營能力，市場卻談之甚少。從公司給出的信息看，燕京啤酒的經營績效之低下在上市同行內幾乎無出其右了。
臃腫的生產工人
啤酒生產一般分為麥芽制造、啤酒釀造、啤酒灌裝三個主要過程。與傳統白酒等其他酒企相比，啤酒生產的自動化程度更高。只是由于啤酒行業深度分銷的屬性，如果不是外包，啤酒企業的銷售人員并不比生產員工少太多。
在人們的印象中，啤酒生產線上一排排的啤酒自動灌裝而成，生產工人只是負責檢查機器設備運行情況，這樣的畫面不止一次出現在各家企業的宣傳中，奇怪的是，啤酒行業高度自動化生產的情景在燕京啤酒這里似乎消失了。
以2015年年報為例，當年燕京啤酒在職員工的數量合計為39005人，其中生產工人21748人，而全年公司實現啤酒銷量483萬千升；同期，青島啤酒在職員工的數量合計為43066人，其中17865人司職生產，全年公司實現啤酒銷量848萬千升。
也就是說，在銷量不足競爭對手60%的情況下，燕京啤酒的一線生產工人竟然要比青島啤酒多出近4000人。燕京啤酒的員工總數與青島啤酒相仿，但收入不到對方的一半。
2015年，青島啤酒來自啤酒主業的收入為272.08億元，這意味著公司人均創造收入63萬元。而燕京啤酒2015年的啤酒收入只有118.08億元，人均創收32萬元，只有對手的五成水平。
這樣的情況并非2015年獨有。統計2013-2015年兩家公司的收入與員工可以發現，燕京啤酒的人均創收能力始終只有青島啤酒50%左右的水平。同為國企，燕京啤酒為什么生產效率這樣低下呢？
2013年，燕京啤酒42239人的員工人數不但不低于青島啤酒，甚至還要比競爭對手多了4名。這一年，燕京啤酒的銷量只有571.4萬千升，青島啤酒銷量則達到870萬千升。燕京啤酒130.1億元的啤酒業務收入還不到青島啤酒277.67億元啤酒收入的一半。
兩家公司員工人數的差異在一線生產工人這里有著明顯的對比。青島啤酒一線生產工人占員工的比例僅在40%左右，而燕京啤酒則達到60%上下。讓投資者無法理解的是，產銷遠不及競爭對手的同時，燕京啤酒一線的生產工人始終要比對手超出數千人。
青島啤酒最近兩個完整年報的一線生產工人保持在17000余人，燕京啤酒即使三年內連續減員，但一線生產工人仍超過20000余人，完勝青啤。不過是競爭對手60%左右的產品規模，一線生產工人竟然還要比對手多出成千上萬人，燕京啤酒打的是什么算盤呢？
如果說青島啤酒的規模效益燕京啤酒難以企及，那么與規模更小的啤酒企業相比公司是否有優勢呢？答案同樣是否定的。與規模更小的同行相比，燕京啤酒同樣沒有優勢。
目前，啤酒企業共有7家上市公司，惠泉啤酒（600573.SH）與燕京啤酒同屬一個實際控制人暫時不予以比較。在明顯不如青島啤酒人均效率的情況下，燕京啤酒與4家“小兄弟”相比也未勝出。
在這4家公司中，僅有蘭州黃河（000929.SZ）的人均創收低于燕京啤酒，蘭州黃河2013-2015年人均創收只有20余萬元，重慶啤酒（600132.SH）和珠江啤酒（002461.SZ）人均創收都在60萬元上下；偏安一隅的西藏發展（000752.SZ）效率最高，人均創收過百萬元。
對此，上述負責人表示，每家企業都有自己的特點，在發展模式和用工方式上都有不同的選擇。
作為頗受投資人關注的明星股之一，燕京啤酒在混改的風浪中有望分得一杯羹。在此之前，公司也明確提出將推出股權激勵方案，那么在距離公司承諾日期逐漸臨近之際，燕京啤酒能推出市場滿意的方案嗎？為了完成業績，公司是否會精簡冗員呢？
改革迫在眉睫
在深交所互動平臺上，投資者對燕京啤酒最關注的問題有兩個，一是董事會何時完成本就早該進行的換屆；二是混改何時推進，股權激勵方案能否順利出爐。
對于這兩件事情，燕京啤酒也有過不止一次回應，不過一拖再拖之后市場的信心一次次消磨。按照燕京啤酒最新的說法，董事會換屆和股權激勵方案都將在2017年年中一錘定音。
作為國內唯一一家未與外資合作的啤酒企業，燕京啤酒一直沒有進行較大規模的改革。海通證券指出，燕京啤酒在2014年6月曾明確提出將在3年內提出股權激勵計劃。根據國企改革的指導意見和公司的公告內容，燕京啤酒的改革大概率將集中在混合所有制改革和股權激勵計劃這兩個方向。
與之相比，中金公司的觀點更加明確。中金認為，北京地方國企混改加速或許將成為公司董事會換屆的幕后推力之一。倘若燕京啤酒通過混改引入戰投，雖然不排除其他啤酒巨頭以及非行業人士（可能性較�。┙槿氲目赡埽缦纫恢眱A注努力的華潤啤酒或有先機。
顯然，如果改革能夠如預期揭開面紗，那么2017年有望成為燕京啤酒轉折的一年。股權激勵的推出意味著公司需要釋放業績才能完成業績要求，在沒有預收款可以調節的前提下，提高自身經營效率成為題中之義。
對此，上述負責人表示，是否改革、何時改革都將由北京市相關部門決定，鮮活的數字將燕京啤酒低效的經營能力擺在了市場面前，如果戰略投資者入局，外來者是否還會允許燕京啤酒人員臃腫、人浮于事的低效情況繼續存在呢？達到或者接近競爭對手的員工效率應該是燕京啤酒努力的方向。
