2月16日，壹玖壹玖酒類平臺科技股份有限公司(830993.NEEQ)(以下簡稱“1919”)發布《關于補發股權質押公告的聲明公告》，稱“因質權人未在中國結算辦理完股權質押手續后及時將《證券質押登記證明》交與我司，公司未能及時披露上述股權質押事項”。其中質權人指的是公司股東成都壹玖壹玖商務咨詢有限公司(以下簡稱“壹玖壹玖商咨公司”)和白德貴。
這一公告引發了業內的質疑。質疑聲主要集中在：A股上市公司或新三板掛牌公司的重要事宜特別是股權質押情況，必須盡快刊發公告，便于資本市場做出判斷。為此記者立即聯系了1919，該公司在書面回復中寫道，“公司質押、質押規模是早就有了，且在以前的半年報、年報中都進行了詳細的披露，本次是到期再次質押，非新增質押。”
為此，記者咨詢了盈科(廣州)律師事務所的劉波律師和劉靜律師。上述兩位律師表示，1919屬于掛牌的非上市公眾公司，適用《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露細則 (試行)》的規定。該細則第46條規定，掛牌公司出現以下情形之一的，應當自事實發生之日起兩個轉讓日內披露：“(四)任一股東所持公司5%以上股份被質押、凍結、司法拍賣、托管、設定信托或者被依法限制表決權。”
白酒行業分析師蔡學飛認為，1919延遲披露信息，也許暴露了其背后資本層面的滯后問題，“1919高速發展的背后是資本的大規模助推，但是1919企業本身在資本層面的運作依然顯得粗糙，所以才會出現人為滯后的情況，給外界留下爭議。”
不符合相關法律規定
同樣在2月16日發布的《壹玖壹玖酒類平臺科技股份有限公司股權質押公告》中可以看到，作為公司控股股東的壹玖壹玖商咨公司已累計質押股份數量約為3610.677萬股，占壹玖壹玖總股本的39.08%;同時，白德貴累計質押股份數量1020萬股，占壹玖壹玖總股本的11.04%。
為此，在回復記者采訪時，1919 表示，“大股東楊陵江、白德貴愿意拿出股權質押且資金全部用于1919公司發展，是相信1919的未來。質押率高說明金融機構充分認同，并給予1919的O2O平臺模式未來發展足夠的空間，這也必將推動1919的快速發展。”
“壹玖壹玖商咨公司和白德貴質押上述股份的目的，是為了1919獲得來自各家銀行的大額融資而以股權進行的擔保措施。”劉靜律師告訴記者。
記者還留意到，公告中羅列的股權質押情況一至情況五，質押期限分別為 2016 年 1 月 8 日、 2016 年 1 月 21 日、2016 年 8 月 4 日、2016 年 11 月 16 日、2016 年 12 月 13 日至解除質押登記日止。
對于延遲披露的做法，劉波律師表示，1919 是在全國中小企業股份轉讓系統(新三板)的掛牌公司，為公眾公司但不是上市公司，主要適用股轉系統的《掛牌公司信息披露細則》。 1919 的股權質押信息屬于《掛牌公司信息披露細則》第四十六條第四款所規定的情形，即任一股東所持公司5%以上股份被質押、凍結、司法拍賣、托管、設定信托或者被依法限制表決權，應當自事實發生之日起兩個轉讓日內披露。
至于1919提到的“公司質押、質押規模是早就有了，且在以前的半年報、年報中都進行了詳細的披露，本次是到期再次質押，非新增質押”的說法，劉波認為，“1919應當單獨發布臨時報告來披露該信息。無論本次股權質押原因為何，都應當在質押事實發生之日起兩個轉讓日內披露，不能等到半年報、年報再披露。1919的非新增質押的說法不符合相關的規定。”
劉靜也提供了類似的觀點，根據《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露細則 (試行)》第十一條，股權質押不屬于定期報告的情形，而屬于臨時報告的情形，因此不應當在定期報告如年度報告、半年度報告中披露。
“延遲股權質押信息的披露，直接目的是延緩該信息對資本市場的沖擊，以期爭取時間來平穩過渡股權質押對市場的影響，以避免因及時披露而導致的股價上漲或下跌的影響。基于上述可能性，知道該信息的人員，或許早于一般投資者獲取可能影響股價的信息，從而在信息公開前對該公司的股票進行買賣，從中獲取額外利益。”上述律師表示，延遲股權質押信息的披露，存在一定隱患。
對于事件可能帶來的影響，1919回復中稱，“這個事情對于我們沒有什么影響，因為都是按照股轉公司的要求進行的補充披露，但從整體規劃來看，我們后期將進一步加強規范，即時披露。”
暴露資本層面滯后
2015年，資本在酒類直供電商領域開始發力。同年11月9日，酒仙網(833919.OC)掛牌新三板，掛牌前該公司估值達65億元。2016年5月25日，1919對外發布公告稱，公司已獲得1.51億元的B+輪融資，同年6月18日，1919掛牌新三板。2017年3月1日，1919稱又獲得了新一輪融資，募得人民幣2.04億元。1919表示籌得的資金將主要用于改善供應鏈結構和補充流動資金。
在2016年半年報中，1919 營收11.78億元，同比增長172.73%，歸屬股東凈利潤336萬元，同比下降22.76%, 凈利潤下降的主要原因為銷售費用及財務費用較快增長。在回復記者時，1919還提到了今年門店擴張和管理，“1919今年要以基金模式新開1000家店;加強門店的精細化管理，使更多門店達到盈利。”
對于前文所提到的股權質押，蔡學飛表示，應該也是解決資金的問題，即1919越趨緊張的現金流問題。“根據傳統的觀點來說，信息披露是越早越好，這個有先例，比如今世緣隔天就披露了相關信息。延遲披露首先有著人為的原因，其次可能是出于相應的經營周期，因為酒水行業有自身的經營周期，1919作為規模比較大的經營實體，在周期內的披露可能會影響企業股價等。”
中國食品產業評論員朱丹蓬也表示，“延遲披露可能利用時間差，來獲取資金的需求和運營的保證，實際上可能是資金鏈存在緊張，這種做法是不提倡的，不僅是違規的，對投資者來說也是不公平的。”
蔡學飛向記者解釋，“由于中國酒水格局一直是廠家來指導，1919被稱為新型經銷商，事實上話語權還是很弱的，加之，1919特有的模式即和所有的加盟店都有三年返本的協議。正如1919所言今年要新開1000家店，高速擴張所帶來的現金流的緊張，利用資本來起作用，符合新型互聯網+企業正常的發展軌跡。除了擴張加盟店，而此前1919提到的包括海外的十億訂單、新三板轉主板等，也都需要通過大量資本來撬動。”
“延遲披露股權質押的背后，可能暴露了1919企業本身在資本層面的運作依然顯得粗糙和內部管理系統的滯后。”上述專家說，“而這種尖銳的挑戰可能還將繼續，1919的店面在增加，實際上運營的困難也在增加，目前根據我的了解，一些加盟商出現了業績不理想的情況，1919能否達到當時給加盟商的承諾，也成為1919的壓力。”
