近來(lái)?yè)?jù)數(shù)據(jù)報(bào)道，青島啤酒中檔產(chǎn)品，快速增長(zhǎng)，受到不少消費(fèi)者的青睞!這也很好的改變了國(guó)產(chǎn)啤酒近來(lái)銷(xiāo)量低的一個(gè)現(xiàn)象!

　　三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%公司前三季度實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)售收入128.9億元,同比小幅增長(zhǎng)17.5%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.0億元,每股收益0.53元, 同比增長(zhǎng)24.3%。其中第三季度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的增速分別為21%和16%。第三季度利潤(rùn)略低于市場(chǎng)預(yù)期,主要是毛利率同比顯著下滑造成。

　　維持盈利預(yù)測(cè)和“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)我們小幅下調(diào)了未來(lái)幾年的銷(xiāo)量增速和毛利率,也同時(shí)調(diào)減了財(cái)務(wù)費(fèi)用和減值準(zhǔn)備,公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券,其認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格是28.06元,遠(yuǎn)高于目前的市場(chǎng)價(jià)格。到09年10月份進(jìn)入行權(quán)期后,我們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格的概率仍然較大,我們?nèi)匀话凑宅F(xiàn)有股本來(lái)完成未來(lái)的盈利預(yù)測(cè)。

　　我們預(yù)測(cè)08-10年公司EPS為0.57、0.80和1.04元,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為28、20和15倍。考慮到青島啤酒長(zhǎng)期的穩(wěn)定增長(zhǎng)能力,目前的估值在經(jīng)濟(jì)面臨全面放緩的大背景下有一定的吸引力,我們維持公司的投資評(píng)級(jí)至“謹(jǐn)慎推薦”。

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