進(jìn)入4月后，19家以生產(chǎn)白酒為主業(yè)的上市公司密集發(fā)布2015年年報(bào)和2016年一季報(bào)。相關(guān)數(shù)據(jù)著實(shí)亮瞎了不少人的眼：限制“三公消費(fèi)”后，苦苦掙扎了四年的白酒上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驚人：今年一季度，營(yíng)業(yè)收入相比去年同期，增幅超過(guò)10%的企業(yè)超過(guò)半數(shù)。在實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)里，利潤(rùn)同比增幅大于營(yíng)收的同比增長(zhǎng)速度。
而五一小長(zhǎng)假的第一個(gè)工作日，白酒上市公司整體迎來(lái)久違的艷陽(yáng)天：個(gè)股股價(jià)平均漲幅超過(guò)8%，其中沱牌舍得（600702.SH）、山西汾酒（600809.SH）、口子窖（603589.SH）、青青稞酒（002646.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）漲停。
難道白酒行業(yè)已經(jīng)度過(guò)調(diào)整期，黃金十年的高增長(zhǎng)將重現(xiàn)？
對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)19家白酒上市公司多年業(yè)績(jī)進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，大部分公司均在業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)階段，且二三線品牌分化嚴(yán)重。這和多家白酒企業(yè)對(duì)行業(yè)的趨勢(shì)判斷也保持一致。
大部分企業(yè)仍是恢復(fù)性增長(zhǎng)
去年年報(bào)顯示，除沱牌舍得、青青稞酒、金種子酒（6000199.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）業(yè)績(jī)有所下降外，其余15家以白酒為主業(yè)的上市公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。從增長(zhǎng)的幅度看，凈利潤(rùn)的同比增速要快于銷售規(guī)模的增長(zhǎng)。酒鬼酒是此輪“利潤(rùn)增幅王”，與2014年相比凈利潤(rùn)增長(zhǎng)190%。營(yíng)業(yè)收入同比增幅最大的是皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ），增長(zhǎng)了82%。
但這樣的增速只是個(gè)別。和白酒黃金十年的高速增長(zhǎng)相比，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)了從2013年以來(lái)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，報(bào)表的靚麗更多意味著大多數(shù)白酒生產(chǎn)企業(yè)正在恢復(fù)性增長(zhǎng)，尚未達(dá)到歷史最好水平。
拋開新上市的白酒上市公司不算，按照營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的有五糧液（000858.SZ）、水井坊（600779.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)、山西汾酒、今世緣（603369.SH）和伊力特（600197.SH）；營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)正在恢復(fù)甚至超過(guò)2013年水平的有洋河股份（002304.SZ）和老白干酒業(yè)（600559.SH）。
營(yíng)收增長(zhǎng)不大，甚至出現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降的企業(yè)有沱牌舍得和青青稞酒。
還有一類企業(yè)不是恢復(fù)性增長(zhǎng)，而是“芝麻開花節(jié)節(jié)高”。在眾多白酒上市公司里，只有貴州茅臺(tái)（600519.SH）、古井貢酒（000596.SZ）和順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）沒(méi)有在行業(yè)調(diào)整期進(jìn)入下滑通道，而是連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)表明，大多數(shù)白酒生產(chǎn)企業(yè)尚在恢復(fù)元?dú)狻６嗉移髽I(yè)在采訪中一致認(rèn)為白酒行業(yè)進(jìn)入了低速增長(zhǎng)期。
但這次集體增長(zhǎng)還是表現(xiàn)出了多處和以往增長(zhǎng)內(nèi)在的不同。
固定資產(chǎn)投資有所減緩。不少白酒上市公司的在建工程一項(xiàng)沒(méi)有再大興土木。隨著白酒產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩依然存在，不少企業(yè)要么技改工程已經(jīng)告一段落，要么不再投資新的項(xiàng)目。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者看到，一季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)投資減緩，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為3.6億元，同比減少了58%。古井貢酒的在建工程因結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，從期初金額的6200萬(wàn)元減少到期末的2000余萬(wàn)元，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比減少2700多萬(wàn)元。
二三線品牌分化嚴(yán)重
此輪長(zhǎng)達(dá)四年的調(diào)整，與歷次調(diào)整最大的不同是品牌分化。
高端白酒已呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。且不說(shuō)白酒一哥今年一季度賣酒就賣了100億元，其中一半是凈利潤(rùn)，日子比去年四季度“金九銀十”還好過(guò)。五糧液繼去年?duì)I收和凈利潤(rùn)均個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)后，今年開年就“發(fā)威”，一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)30%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，五糧液今年的合同訂單經(jīng)銷商已訂掉一半，盡管商業(yè)庫(kù)存依然較大，但五糧液有望繼今年春糖會(huì)提高出廠價(jià)后再次提價(jià)，以提升品牌價(jià)值，企圖解決長(zhǎng)達(dá)三年的價(jià)格倒掛現(xiàn)象。
“不管怎樣，今年茅臺(tái)增長(zhǎng)已是常態(tài)下的增長(zhǎng)。但從營(yíng)收上會(huì)是個(gè)位數(shù)增幅，五糧液因?yàn)樘醿r(jià)的因素，其利潤(rùn)增幅可能比茅臺(tái)更大。”5月4日，白酒營(yíng)銷專家晉育峰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，這是因?yàn)楦叨税拙频纳疃日{(diào)整已經(jīng)過(guò)去，會(huì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相吻合。
貴州茅臺(tái)是連續(xù)增長(zhǎng)，而不是恢復(fù)性增長(zhǎng)。五糧液今年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，均來(lái)自于擠壓式競(jìng)爭(zhēng)。飛天茅臺(tái)酒從2000元下降到900多元/瓶，零售和批發(fā)價(jià)的大幅下滑帶來(lái)了新的消費(fèi)者增加。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還注意到，高端名酒企業(yè)對(duì)中低端白酒的推出，有效擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。
在高端白酒企業(yè)的擠壓下，不少二線品牌選擇了收縮省外戰(zhàn)線，強(qiáng)化省內(nèi)市場(chǎng)。晉育峰說(shuō)：“二線企業(yè)更愿意在成熟市場(chǎng)摘果子，而不是到新市場(chǎng)去開荒種田，不少區(qū)域龍頭企業(yè)的全國(guó)化步伐會(huì)繼續(xù)放緩。”
去年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)55%和190%同比增長(zhǎng)的酒鬼酒就選擇了立足本土市場(chǎng)，夯實(shí)湖南根據(jù)地市場(chǎng)。同樣，選擇深耕基地市場(chǎng)的還有迎駕貢酒和古井貢酒。迎駕貢酒不惜撤并了華南滯后市場(chǎng)；去年古井貢酒則在以安徽、河南、山東為主的華中市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了高達(dá)22%的增長(zhǎng)，其余市場(chǎng)只做重要節(jié)點(diǎn)。
除了已披露的上市公司二線品牌大部分恢復(fù)性增長(zhǎng)外，更多非上市的二三線品牌面臨著更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。晉育峰說(shuō)，壓力來(lái)自于一線品牌企業(yè)系列酒的沖擊、區(qū)域省內(nèi)龍頭企業(yè)的深耕市場(chǎng)，還有地方三線企業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)。“‘強(qiáng)分化、大重組’將是2016年酒業(yè)的關(guān)鍵詞。”酒業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成在微酒第四屆酒業(yè)營(yíng)銷趨勢(shì)高峰論壇上總結(jié)。
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