9月1日，四川沱牌舍得酒業股份有限公司發布重大事項公告。公告稱，四川沱牌舍得酒業股份有限公司于2014年9月1日接到公司實際控制人射洪縣人民政府的通知，為推進四川沱牌舍得集團有限公司的快速發展，射洪縣人民政府于2014年9月1日作出《關于對四川沱牌舍得集團有限公司進行戰略重組的決定》，擬引進戰略投資者對四川沱牌舍得集團有限公司進行戰略重組。目前射洪縣人民政府正在研究相關方案，并將按國家相關法律法規依法推進該項工作。

　　9月4日，金種子酒發布公告稱，2014年8月29日該公司接到控股股東安徽金種子集團有限公司通知，金種子集團正在籌劃涉及本公司的重大事項。經申請，該公司股票自2014年9月1日起停牌。在停牌期間，經與控股股東溝通，目前該事項仍在論證過程中，尚存在不確定性。根據《上海證券交易所股票上市規則》的有關規定，經申請，該公司股票于2014年9月9日起繼續停牌，待相關事項確定后，該公司將予以及時披露并復牌。

　　結合上市公司公告以及坊間傳聞，兩家上市公司所涉重大事項均與國有企業“混合所有制改革”有關。同時，基于十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》積極發展混合所有制經濟的導向，以及各省對于“混合所有制改革”的積極推進，白酒業界推測，一場白酒行業“混合所有制改革”的大潮正在拉開序幕。

什么是“混合所有制改革”

　　十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》（下稱《決定》）提出的混合所有制改革，核心內容包括要積極發展混合所有制經濟——允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟；國有資本投資項目允許非國有資本參股；允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。

　　根據2012年中國民營經濟發展報告，中國民營經濟占國內生產總值(GDP)的比重已超過60%，同時解決新增就業90%以上。中國經濟從過去的高速增長，開始步入中高速增長時期。2012年、2013年以及2014年一季度，中國經濟增速分別為7.7%、7.7%、7.4%，這是改革開放以來罕見的增速“破8”。如果引入民資，實施混合所有制，可以刺激經濟，提高國資的效率，促進經濟增長。

　　當前國家發改委、財政部、國資委正在起草的混合所有制的具體推進意見，到底該怎么混合、哪些領域可以混合，只有相關方案明確下來，企業才有依據和規則可循。

　　與此同時，地方政府已著手積極推進。截至目前，已有北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東等16個省份出臺了國資國企改革方案，發展混合所有制成為所有改革方案的“標配”。從地方政府出臺的國資改革方案來看，將國資企業進行分類治理、分類監管、分類考核具有比較廣泛的共識，比如原則上可將國資企業劃分為公共服務類、功能類和競爭類，并采取不同的治理結構、監管方式和考核辦法。以上海市國資改革方案為例，其將所屬國企分為競爭類、功能類和公共服務類企業，并進行差異化管理。其中，競爭類企業以市場為導向，以企業經濟效益最大化為主要目標，兼顧社會效益；功能類企業，以完成戰略任務或政府重大專項任務為主要目標，兼顧經濟效益；公共服務類企業，以確保城市正常運行和穩定，實現社會效益為主要目標，引入社會評價。

　　四川省國資改革方案也提出了類似思路：對少數關系國家安全和提供公共產品、公共服務等涉及重要民生的企業，國有資本保持獨資或絕對控股；對涉及重大基礎設施、重要礦產資源的企業及戰略性新興產業中的重要骨干企業，國有資本可以保持相對控股；其他國有股權可以根據市場競爭和發展情況，按照市場規則有序進退、合理流動。

　　作為配套改革，建立分類監管和考核制度也是國資改革的重要內容。比如重慶提出，要加快建立完善符合混合所有制經濟發展要求的企業國有產權制度，積極探索符合市場規律和現代公司治理要求的國有產權監管方式。國有股權低于50%的企業，不再簡單套用國有及國有資本控股企業的監管制度，實行更加市場化的監管機制。分類監管和考核的落實將意味著政府管理意志和企業經營意志的根本分離。

白酒業“混合所有制改革”必然性和改革動力解析

　　從“混合所有制改革”的基本框架來看，競爭類企業將是國資國企推進“混合所有制改革”的重中之重。在16省國資改革方案中，超過一半的省份提出了競爭類國企的證券化數量目標：重慶計劃用3～5年推進20家重點同企整體上市，80%以上的競爭類國有企業、國有資本實現證券化；湖北提出到2020年力爭將全省國有資本證券化率提高到50%；湖南提出到2020年競爭類省屬國有企業資產證券化率達到80%左右；廣東則提出到2020年省屬企業資產證券化率由現在的20%上升到60%。

　那么對于白酒業推進“混合所有制改革”必然性的解析，首先要明確白酒業是否屬于競爭類行業這個問題。從各省國資改革方案對企業的定義分類來看，白酒業不是涉及國家安全或者為社會提供公共產品、公共服務的重要民生的企業，也不是涉及重大基礎設施、重要礦產資源以及戰略性新興產業的重要骨干企業，所以，白酒業應該屬于重點推進“混合所有制改革”的市場競爭類行業。

　　當前白酒的行業背景為白酒行業國資企業的“混合所有制改革”提供了動力和契機。綜合2013年及2014年上半年白酒上市公司業績報表來看，除了貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒等少數幾家企業之外，多數白酒上市公司的業績下滑嚴重。結合宏觀形勢和酒業現狀來看，這一輪行業調整的深度和企業面臨的轉型壓力都是空前的，持續時間也會相對比較長。而推進“混合所有制改革”未必不是白酒企業度過行業寒冬的一個契機和途徑。“混合所有制改革”至少會從兩個層面為白酒企業帶來變化：一是壯大白酒企業股本規模。比如白酒企業可以通過引入增量（增發）的方式轉變為混合所有制企業，這樣有利于做厚企業的股本規模，壯大企業實力，加速企業發展，二是為白酒企業注入活力。國企活力不足，比如市場競爭意識和動力不強、創新能力贏弱、系統運轉效率低下等問題，是制約國企加速發展的桎梏。而當前白酒企業在新形勢下又面臨著發展轉型的命題，要想破局，白酒企業必須切實推進系統轉型，而這種蛻變僅靠企業自身的內部轉變和白我重塑來實現，其作用力是相對有限的。推進“混合所有制改革”，引入更具市場競爭力的民營資本，改變企業的實體屬性，將真正讓白酒企業脫胎換骨。所以說，推進“混合所有制改革”是白酒同資企業實現逆勢轉型的歷史契機。

　　具體到企業層面，射洪縣人民政府對四川沱牌舍得集團有限公司的戰略重組以及金種子集團所涉及的與“混合所有制改革”相關的傳聞，在很大程度上體現了國資企業在當前階段面臨較大轉型壓力的情況下，對混合所有制改革的客觀需求。2013年金種子酒主營業務收入同比減少9.32%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱凈利潤）則同比大幅減少76.22%；2014年上半年業績降幅進一步加劇，營業收入同比減少9.50%，凈利潤同比大幅減少81.92%。近兩年以來沱牌舍得業績持續低迷，2013年營業收入同比減少27.60%，凈利潤同比減少96.82%；2014年上半年業績降幅稍顯收窄，但仍不樂觀，上半年營業收入同比減少3.19%，而凈利潤則同比減少62.94%。從企業發展需求的角度來看，在這樣一個艱難的發展檔口，酒企也亟須有人助推一把。

　　對于地方政府而言，推進白酒國資企業的“混合所有制改革”既有動力，也有阻力。改革的動力在于，地方政府通過減持股份甚至退出白酒國資企業，一方面有利于讓位于民資，有利于企業從根本上向市場經濟轉型，另一方面，地方政府通過減持股份所得相應資金收益可用于更具社會價值和戰略價值的領域，有利于產業資源的高效利用和產業價值最大化。而改革也存在阻力。尤其在四川、貴州等白酒主要產地，白酒產業是支撐地方財政收入的重要板塊之一，也是頗具地方特色、符合當地資源優勢的產業，所以，針對上述白酒重點產區的國資企業進行“國退民進”式的混合所有制改革存在一定難度，減持股份意味著對地方政府財政收益的直接切割。由此推斷，四川、貴州等白酒重點產區的重點國資企業的改革路徑很可能將采取適度改革的方式，在不影響國資股權主導地位的情況下，適度引入民資。

　　此外，在具有國資背景的白酒上市公司中，洋河股份已經形成了相對市場化的“混合股權結構”。從洋河股份的股東結構來看，其中江蘇洋河集幽有限公司持股比例為34.16%，宿遷市藍天貿易有限公司持股比例為11.06%，宿遷市藍海貿易有限公司持股比例為10.38%。而實際上宿遷市藍天貿易有限公司和宿遷市藍海貿易有限公司均為洋河股份管理層持股，持股比例合計高達21.44%。其他具有國資背景的白酒上市公司的股權結構顯示，多數為地方政府持股比例一支獨大，其他股權普遍以散戶為主。相比之下，洋河股份在股權結構設置上更具現代企業特質，而洋河股份在企業運營和市場表現層面也體現出了其作為現代企業的競爭優勢。“混合制改革”是白酒國資企業構建現代化企業體制，釋放企業活力的客觀需求。

“混合所有制改革”將如何改寫白酒業？

　　“混合所有制改革”對于白酒行業的影響主要體現在兩個層面：企業層面和行業層面。

　　在企業層面，國資改革的深入推進將在三個層面為白酒國資企業帶來實質性影響和變化。其一是企業資金規模和經營實力的壯大。地方政府如果以增量的方式引進民資參與，將有利于做大企業的股本規模，尤其在當下行業調整和企業轉型期，民資的進入將極大地緩解白酒企業的資金壓力，為企業輸血，提升其造血功能，增強企業的經營實力和行業競爭力。

　　其二是推動白酒國資企業加速構建現代企業體制。從統計結果可見，當前多數白酒上市公司系國資企業，上市公司的華麗外殼不能掩蓋白酒國資企業在企業體制上存在的痼疾，繼續深化企業混合所有制改革，推進現代企業制度和市場化機制在白酒國資企業中的構建，是白酒國資企業逆勢轉型的客觀要求。民資的進入將有利于打破國資背景對白酒企業的束縛，推動企業向市場化競爭主體轉型。洋河股份就是正面論據。

　　其三是真正賦予白酒國資企業自主發展的主導權。在國資背景之下，地方政府就像一雙無形的大手，甚至是有形的大手，主導著白酒企業的經營和決策。這種弊端在當前行業被動調整期顯得尤為突兀。例如某高端白酒企業，在高端酒行業劇烈調整的形勢下，一方面，迫于消費需求的大幅壓縮以及產品供應相對過剩的雙重壓力，對主導產品進行降價；另一方面卻又一再降低招商門檻，擴充渠道，增加出貨量。這種看似矛盾的行為背后隱約可見地方政府揮舞的行政大手。在市場化的環境下，如果白酒企業沒有自主發展的主導權，身不由己，那么白酒企業就不可能在市場經濟中實現自身企業價值和社會價值的最大化，最終只會被市場所拋棄。“混合所有制改革”在白酒行業的深入推進將有利于改變和結束白酒國資企業身不由己的尷尬。

　　“混合所有制改革”的影響傳遞到行業層面的結果，有可能是對白酒行業格局的改寫。“混合所有制改革”的深入推進將有可能重新激活國資企業（主要是白酒上市公司）群體，使其市場競爭力顯著提升，重新煥發企業活力，加速轉型步伐，而通過“國資改制”完成蛻變的白酒企業又必將深度影響中國白酒產業格局和品牌格局的演進，尤其在行業轉型的背景之下。

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