近日五糧液發(fā)布公告，宣布并購(gòu)河南五谷春酒業(yè)51%的股權(quán)，這是繼去年并購(gòu)河北永不分梨灑業(yè)之后的又一并購(gòu)動(dòng)作，而五糧液在全國(guó)范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)軌跡也初現(xiàn)端倪。
綜合以上兩起并購(gòu)事件我們可以發(fā)現(xiàn)，五糧液在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)上呈現(xiàn)出一些共性和規(guī)律，比如并購(gòu)對(duì)象都是一些區(qū)域性酒企，而且規(guī)模不大；又比如五糧液在標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中均占股51%，而不是整體收購(gòu)。那么五糧液在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中所遵循的邏輯是什么？
五糧液為何“鐘情”小微企業(yè)？
在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)上，五糧液為什么不選擇整合具有更高實(shí)力和價(jià)值的區(qū)域強(qiáng)勢(shì)酒企，而“鐘情”于整合一些小微酒企？其中應(yīng)該有兩方面原因，其一，區(qū)域強(qiáng)勢(shì)酒企的市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固，生活很滋潤(rùn)，而且是地方稅收大戶，沒(méi)有被整合的需求和動(dòng)力。比如五糧液就曾一度試圖并購(gòu)湖北枝江酒業(yè)，但由于稅收歸屬問(wèn)題未能最終做實(shí)。關(guān)于五糧液產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，北京和君咨詢有限公司副總裁林楓表示，五糧液在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)上首先考慮的是全國(guó)不同區(qū)域的協(xié)同性，在標(biāo)的企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)上，其實(shí)理想標(biāo)的物和現(xiàn)實(shí)標(biāo)的物是有差距的，五糧液肯定希望并購(gòu)20億以上規(guī)模的酒企，但這些酒企并不一定有被整合收購(gòu)的動(dòng)力。
其二，五糧液并購(gòu)的意圖是多重的，并購(gòu)能夠?yàn)槠髽I(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)直接貢獻(xiàn)的規(guī)模性酒企當(dāng)然是上上策，但“以并購(gòu)代行市場(chǎng)布局”，在全國(guó)區(qū)域完成“基地布局”同樣是五糧液的一個(gè)戰(zhàn)略構(gòu)想。所謂“基地”實(shí)際上就是五糧液向全國(guó)不同區(qū)域輸出原酒產(chǎn)能的“基地”，比如，五糧液在并購(gòu)河北永不分梨酒業(yè)的同時(shí)，還與當(dāng)?shù)卣献鞴步ê颖迸R漳白酒灌裝工業(yè)園，供應(yīng)范圍覆蓋華北。五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)唐橋曾表示，華北灌裝基地的建成有利于將公司的產(chǎn)品有效地推向華北市場(chǎng)，并降低包裝、運(yùn)輸?shù)瘸杀荆蕴嵘a(chǎn)品在區(qū)域市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)于五糧液并購(gòu)五谷春酒業(yè)，《糖煙酒周刊》首席產(chǎn)業(yè)研究專家王傳才分析認(rèn)為，從區(qū)位優(yōu)勢(shì)上來(lái)看，五糧液選擇在信陽(yáng)布局這個(gè)點(diǎn)，具有很大的威懾力。信陽(yáng)距離安徽省會(huì)合肥、湖北省會(huì)武漢和河南省會(huì)鄭州都具有絕對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，而且與河北邯鄲在區(qū)位上保持間距和協(xié)同，如果作為低端酒銷售平臺(tái)，對(duì)于五糧液構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)將極具戰(zhàn)略價(jià)值。
原酒輸出與區(qū)域品牌培育是五糧液并購(gòu)的雙重意圖，通過(guò)全國(guó)布局，建立面向不同區(qū)域的灌裝基地和區(qū)域品牌運(yùn)作基地，形成點(diǎn)面結(jié)合的布局，這就是五糧液全國(guó)基地布局的構(gòu)想。
為什么是多元股權(quán)，而不是整體收購(gòu)？
在兩家標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，五糧液的股權(quán)占比均為51%。在兩起并購(gòu)中，五糧液分別投入了2.5億元和2.55億元，即使整體收購(gòu)，這個(gè)數(shù)字對(duì)于五糧液來(lái)說(shuō)也只是九牛一毛，那么為什么五糧液不采取整體收購(gòu)的方式呢？對(duì)比兩家酒企的股權(quán)結(jié)構(gòu)，北京和君咨詢有限公司均有參股，分別占比10%。林楓向酒說(shuō)記者闡述了和君咨詢參股的初衷：“第一，和君對(duì)于酒類行業(yè)未來(lái)發(fā)展的預(yù)判是周期變化，而不是衰退；第二，與產(chǎn)業(yè)巨頭站在一起能夠贏得更大的增長(zhǎng)空間和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)；這是兩個(gè)基本前提。而在具體操作上，五糧液在設(shè)計(jì)標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)構(gòu)成中希望具有咨詢服務(wù)職能的股東加入，這樣更有助于標(biāo)的公司的未來(lái)發(fā)展定位和管理。”此外，從兩家標(biāo)的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中同樣能夠發(fā)現(xiàn)地方政府的身影，這顯然是五糧液希望通過(guò)整合地方政府資源，為后期發(fā)展創(chuàng)造更加寬松的條件和空間。這種多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)際上體現(xiàn)了五糧液整合相關(guān)戰(zhàn)略資源的發(fā)展思路。
協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)尚待時(shí)日
據(jù)林楓透露，五糧液在并購(gòu)思維上比較開(kāi)放，而其并購(gòu)的初衷之一就是希望與五糧液自身的銷售體系形成有效協(xié)同和相關(guān)性，具體而言就是借助并購(gòu)企業(yè)渠道網(wǎng)絡(luò)，為五糧液產(chǎn)品搭建更深入、更有效的銷售管道。這方面的先例是華澤集團(tuán)，目前該集團(tuán)旗下產(chǎn)品就通過(guò)與其所收購(gòu)酒企之間的銷售渠道進(jìn)行嫁接來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售。林楓看好五糧液產(chǎn)業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，“打一場(chǎng)游擊戰(zhàn)和打一場(chǎng)解放戰(zhàn)爭(zhēng)肯定是不一樣的。”其認(rèn)為五糧液具備全國(guó)化并購(gòu)布局和運(yùn)營(yíng)的駕馭能力，但這種磨合需要時(shí)間。
并購(gòu)企業(yè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略或醞釀?wù){(diào)整
從河北永不分梨酒業(yè)2013年的運(yùn)營(yíng)狀況來(lái)看并不理想，短期內(nèi)并未體現(xiàn)出五糧液并購(gòu)之后對(duì)企業(yè)輸入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。王傳才認(rèn)為，現(xiàn)在五糧液還是抱持著銷售原酒的動(dòng)機(jī)，并購(gòu)后缺少對(duì)并購(gòu)企業(yè)的品牌定位和戰(zhàn)略的思考。而且五糧液所并購(gòu)的這兩個(gè)品牌在當(dāng)?shù)匕拙剖袌?chǎng)連三流都算不上，品牌對(duì)于當(dāng)前這個(gè)特定區(qū)域市場(chǎng)很難產(chǎn)生決定性影響。但其認(rèn)為如果五糧液能夠改變?cè)凇盎亍边\(yùn)營(yíng)上的戰(zhàn)略定位，那么五糧液有可能創(chuàng)造奇跡。其分析認(rèn)為，一旦五糧液發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后運(yùn)營(yíng)效果很差，達(dá)不到銷售原酒的目標(biāo)，那么五糧液有可能將并購(gòu)企業(yè)徹底轉(zhuǎn)化為低端酒銷售平臺(tái)，那結(jié)果就完全不一樣了。如果五糧液真正將永不分梨、五谷春這些品牌轉(zhuǎn)化為零售價(jià)30元左右／瓶，甚至于定位為老村長(zhǎng)這樣的低檔酒，一方面依靠五糧液的大品牌背書(shū)，另一方面憑借五糧液基于原酒輸出的“地產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)”，同時(shí)輔之以深度分銷的商業(yè)模式，這樣的戰(zhàn)略定位將完全有可能創(chuàng)造奇跡，改變格局。
關(guān)于五糧液下一步的并購(gòu)規(guī)劃，林楓透露，這將取決于多方面因素，比如地方政府、企業(yè)、一把手和員工利益能夠達(dá)到平衡。五糧液對(duì)河北永不分梨和五谷春的并購(gòu)背后，是五糧液與兩家酒企和地方政府比較深厚的淵源。
附表1：河北永不分梨酒業(yè)股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
附表2：河南五谷春酒業(yè)股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
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