10月22日晚間，貴州茅臺發布2021年三季度報。財報顯示，2021年前三季度，貴州茅臺實現營收746.42億元，同比增長11.05%，凈利潤372.66億元，同比增長10.17%。其中第三季度實現營收255.55億元，凈利潤126.12億元。
截至10月22日收盤，貴州茅臺報1901.00元/股，漲幅達3.09%。
在剛剛過去的中秋、國慶行情中，多位煙酒店店主表示白酒市場兩級分化較為嚴重，高端、次高端品種表現更好。飛天茅臺一如既往地保持著高關注度與高需求量，在節前放量中，有消費者一個月收獲了十幾瓶，當然，也有人抱憾而歸。
此前，國泰君安在研報中就曾提到：“白酒行業長期結構化發展趨勢明顯，高端強品牌力構建堅實護城河，次高端強勢品牌有望持續享受擴容與升級紅利，行業集中度提升利好優質品牌長期發展�！�
渠道加深鞏固，直銷收入繼續大增
2021年的貴州茅臺業績報告，與其發展政策相呼應。
在產品表現上，2021年前三季度，茅臺酒實現營收649.92億元，系列酒營收95.40億元，其中系列酒同比增長35.56%。
究其深層原因，一方面，茅臺酒營收穩健增長，這是茅臺酒供應情況與市場需求共同作用的結果；另一方面，醬香系列酒營收大幅增長。隨著市場培育的加深，以及提質增效政策的發展，醬香系列酒已經成長為貴州茅臺的又一大增長極。僅第三季度，系列酒即實現營收34.80億元，而這還不包括暫未上市的茅臺1935。
據悉，全國已經有102家貴州茅臺醬香系列酒體驗中心，分為展銷、品鑒、文化等區域，為消費者提供沉浸式體驗。
“現在的白酒流通市場，醬香酒流通最快，主要是茅臺酒及系列酒、習酒等產品�！边@是河南茅粉會王占甫觀察到的最直觀的現象，中秋節前他甚至一天發出幾百件酒。
在渠道的表現上，貴州茅臺顯然已經從“持續完善渠道改革”進入了“渠道加深鞏固”階段。
一方面，前幾年經銷商數量大減，而現在經銷商數量趨于穩定。2021年前三季度，貴州茅臺共有國內經銷商2095家，其中62家為新增經銷商，13家經銷商被砍，整體凈增長。據財報顯示，增加的主要是醬香系列酒經銷商，減少的主要是茅臺酒經銷商。
另一方面，貴州茅臺的營收構成中，直銷收入在近一年多以來大幅上漲。2021年前三季度，直銷收入為146.85億元，在去年已經激增的基礎上，還實現了74.14%的同比增幅。
僅2021年第三季度，直銷收入達51.81億元。同時，在貴州茅臺的“空瓶換購”、“預約+抽簽”模式中，直營店起到了主導作用。接下來，隨著深圳直營店的開業，以及直營銷售量的增加，直營收入的占比也將繼續增加。
白酒產業研究員韓老師認為貴州茅臺業績增速略低于預期，不過對未來依然看好，他表示：“接下來會有幾個變化，一是給本地國企的供應量可能會減少；二是進一步提高直營的比例；三是如果根據四五年前基酒產量倒推，明年將會有點小放量；第四則是提價預期。”
新董事長上任，“五線發展”成長期看點
2021年三季度，貴州茅臺還有一件大事備受關注。
8月30日，貴州省人民政府下發通知稱推薦丁雄軍為中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司董事、董事長，貴州茅臺酒股份有限公司董事、董事長人選。9月24日，貴州茅臺2021年的董事會會議選舉丁雄軍為公司第三屆董事會董事長。
在當天召開的2021年第一次臨時股東大會上，丁雄軍提出了五線發展道路，即“以聚焦‘雙鞏固、雙打造’為核心”的藍線發展；“堅定不移走生態優先、綠色發展道路”的綠線發展；“保持歸零心態，抓好創新和改革，在新的白紙上做出新文章”的白線發展；“充分挖掘文化內涵，扎實做好文化賦能”的紫線發展；“堅持環保和安全”的紅線發展。
與之相對應的是，近日茅臺集團官網多次發布招聘簡章，招聘主體為貴州茅臺酒銷售有限公司及其子公司。對此，信達證券在周報中寫到：“招聘更多集中于法務等管理崗位，尤其是資產管理崗位的設置，體現出茅臺營銷體系內部管理更加細化，專業人才的引進也將促進茅臺營銷體系的現代化管理加速。”
此外，在臨時股東大會上，丁雄軍曾提到：“未來的渠道改革都將圍繞‘機會平等、共同富�！_展，建立客戶管理系統，給真正的茅臺酒消費者一個平等的機會，解決‘買得到酒、買得到真酒’這兩個問題�！�
一個月前的“雙節放量”已經表現出典型的“面向終端”特征，投放舉措包括增加零售比例，渠道上線“預約+抽簽”方式，以及推廣“換購+開瓶”模式。
在市場投放上，貴州茅臺也在根據市場情況進行調整。8月底開始的牛年生肖酒、精品茅臺酒開箱政策目前已經取消，將來或許會有更多市場化的政策出現。
醬香酒熱潮降溫，品牌與品質依然是關鍵
在茅臺熱的帶動下，醬香酒的熱度走向高峰。但是，近日醬香酒熱潮已經開始冷卻。
在資本市場，吉宏股份、眾興菌業相繼宣布放棄染醬；而在近日的秋季糖酒會上，雖然還是醬香酒的主場，但是渠道熱已經開始冷卻，消費者端的熱度還未形成。
此前，茅臺鎮一家前十大酒企工作人員表示：“酒企對資本還是很謹慎的，以前大家都是老老實實釀酒賣基酒，現在也開始學會長遠考慮，做品牌、存基酒�！�
同時，他也認為，正是茅臺強大的品牌度為醬香酒打開了市場，酒廠應該抓住機會做好品質，打出品牌。
實際上，多位消費者也表示最終能否長期復購，還是會對價格、品牌以及品質進行綜合考量。有很多消費者，則直接把口糧酒瞄準了茅臺醬香系列酒。
在整個白酒行業，茅臺的營收、凈利潤依然穩定地占據第一的位置，且遠遠甩開同行業酒企。目前，公布三季度報的酒企還不多，在茅臺之外的其他醬香酒品牌還未站穩中高端市場時，定位于中高端的其他香型白酒依然有較為廣闊的市場。
光大證券在研報中提到：“高端白酒維持穩步增長態勢，次高端及地產酒繼續在低基數的基礎上釋放彈性，產品結構升級趨勢持續，收入實現高增�！�
截至目前，白酒行業除茅臺外，也有三家企業公布了三季報，其中，酒鬼酒三季報顯示：期內實現營收26.4億元，同比上漲134.2%，凈利潤為7.2億元，同比上漲117.69%；舍得酒業前三季度實現營業收入36.07億元，同比增長104.54%；凈利潤9.70億元，同比增長211.92%；金徽酒前三季度實現營業收入13.41億元，同比增長28.31%；實現凈利潤2.43億元，同比增長53.08%。
對于次高端白酒的發展，白酒產業研究員韓老師認為：“酒的檔次決定了酒席的檔次，不同檔次的酒，有了不同場合的用途。正是因為酒之間有層級，不同價格帶需要不同的酒去填充，所以在茅臺打開價格天花板后，跟在后面的品牌會填充空出來的價格帶�！辈贿^，他也表示：“酒品牌最終能否站穩還需要得到市場認可。”
