證監會審核通過五糧液定增申請，員工和經銷商通過資管計劃參與定增，五糧液成為酒企混改浪潮中又一家員工經銷商持股的企業。
五糧液混改定增方案提出已一年，昨日終于過會獲批。12月14日晚，宜賓五糧液股份有限公司(下稱五糧液)發布公告稱，18.54億定增方案已獲證監會通過。
根據此前五糧液發布的方案，公司非公開發行股票為8225萬股，募集資金總額為18.54億元。募集的資金將用于信息化建設、營銷中心和服務型電子商務平臺的建設。
根據方案，國泰君安資管計劃以現金方式認購不超過2278萬股，君享五糧液1號以現金方式認購不超過1864萬股，泰康資管以現金方式認購不超過2314萬股，華安基金以現金方式認購不超過888萬股，凱聯艾瑞以現金方式認購不超過882萬股。
其中，國泰君安資本計劃的委托人為五糧液第1期員工持股計劃，參與對象為公司董事、監事、高級管理人員和公司其他員工。而君享五糧液1號則由國泰君安設立，由五糧液部分優秀經銷商以自籌資金的方式認購，全額用于認購本次非公開發行的股票。
增發后，五糧液的管理層、部分員工和經銷商都將持有公司股票。
五糧液此前發布的公告，這一定增項目將有助于提高員工的積極性，引進優秀經銷商，鞏固銷售渠道，以及滿足公司營銷體系和營銷模式的變革和需求。
“這次定增會對未來五糧液的發展提供助力。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬向記者表示，員工與經銷商持股會將企業的內部和外部緊密捆綁在一起，對于渠道的運營、上下游關系的維護都會起到很好的作用。
中泰證券也在研報中指出，此次定增順利過會，有望提升五糧液的經營活力。“參與群體均是公司發展的核心驅動力，定增過會使得多方利益得到有效綁定。”中泰證券認為，定增完成后，五糧液的費用管控將得到優化，管理層做大利潤的決心會增強，預計分紅率也將逐步提升。
中泰證券認為對于經銷商來說，則可更加高效執行廠商政策，竄貨等擾亂產品價格體系行為將會減少，維護和提升品牌形象的動力趨強，銷售積極性的提升也有助于公司做大市場份額。
實際上，五糧液此次定增籌劃已久。早在2014年末的五糧液經銷商大會上，五糧液集團董事長唐橋就透露，五糧液集團將在2015年啟動國企改革。此后，五糧液董事長劉中國也表示，五糧液集團有望減持股份公司股份，采取員工持股、引入戰略投資等新措施。
2015年10月30日，五糧液召開第五屆董事會第十一次會議審議通過《關于公司<非公開發行股票預案>的議案》等與本次非公開發行股票相關議案。2016年6月22日召開的2015年度股東大會上，該議案得以審議通過。
此后，五糧液對定增的方案有所調整。與2015年10月發布的方案相比，非公開發行股票募集資金總額由23.34億元縮減至18.54億元，發行數量也由1億股下調至8225萬股。定增方案的調整，主要是是因為證監會加強了募集資金用于房地產相關項目建設的限制，導致五糧液在擬投資9.88億元的營銷中心建設上，不得不將募集資金的投入減少至5.08億元。
此次五糧液定增過會，延續2014年起白酒混改路徑。2014年12月1日，老白干酒發布計劃，決定向員工、高管和經銷商發行股票，實行利益捆綁，并引入了外部戰略投資人。完成混改之后，老白干酒行情向好，被行業內視為酒企混改成功的典范。
另一家酒企沱牌舍得也于2016年7月完成混改并取得了成效。新東家天洋控股集團入主后，對沱牌舍得產品體系和營銷體系進行了優化。2016年前三季度，沱牌舍得利潤增長12倍，混改成效顯著。
相比于上述兩家酒企，此次五糧液定增募集資金的數額和公司市值相比，規模較小。定增完成后，宜賓市國資公司直接及間接持有五糧液的股權僅下降1.44%至54.63%。有業內分析人士據此認為，國有股“一言堂”的的局面沒有改變，此次定增對改善公司治理結構的意義并不大。
但朱丹蓬并不同意此類看法：“特大型國企的混改不可能一步到位，”他說，“像五糧液這樣的特大型國企，走出第一步已經是可圈可點了。”
五糧液今年前三季度營收176.99億元，同比增長16.97%;實現凈利潤51.01億元，同比增長10.83%。12月15日，截至記者發稿時為止，五糧液股價下跌0.85%。
